vk_logo twitter_logo facebook_logo googleplus_logo youtube_logo telegram_logo telegram_logo

"Связьинвест" недооценили...

Дата публикации: 24.09.2004
Количество просмотров: 1688

На днях стала известна предварительная оценка госпакета акций «Связьинвеста». Источник СМИ в МЭРТ РФ заявил, что ведомство оценило 75% минус 1 акция телекоммуникационного холдинга в 85 млрд руб. Свои выводы МЭРТ предоставит президенту в срок до 1 октября. А пока «Связьинвест» даже не включен в прогнозный план приватизации на 2005 г., и чиновники только обсуждают сроки его продажи и условия аукциона. Между тем отраслевые аналитики считают, что государству было бы целесообразнее продавать активы холдинга по раздельности, а в цену продажи заложить премию за контроль и повышенные ожидания инвесторов. В этом случае, за «Связьинвест» можно будет выручить больше средств, а также исключить варианты превращения государственной монополии в частную.

ОАО «Инвестиционная компания связи» – монополия в области фиксированной связи, владеющая контрольными пакетами семи межрегиональных телекоммуникационных компаний (МРК), оператора дальней междугородней и международной связи ОАО «Ростелеком», а также крупных пакетов акций других телекоммуникационных активов, не включенных в МРК и принадлежащих частным акционерам (МГТС, Костромская ГТС и пр.). В прошлом году агрегированная выручка холдинга составила 151,1 млрд руб., а чистая прибыль – 19,5 млрд руб. Государству принадлежит 75% минус 1 акция «Связьинвеста», а 25% плюс 1 акция – кипрской компании Mustcom Ltd. О желании поучаствовать в приватизации «Связьинвеста» пока заявляли только российские компании: АФК «Система», «Альфа-Групп» и «Телекоминвест».

В середине текущей недели СМИ со ссылкой на источник в МЭРТ РФ распространило информацию о том, что экономическое ведомство предварительно оценило весь госпакет в «Связьинвесте» в 85 млрд руб. (2,9 млрд долл.). Опрошенные RBC daily аналитики считают, что оценка МЭРТ адекватно отражает только текущую рыночную стоимость телекоммуникационного холдинга. «Она вполне соответствует стоимости «Связьинвеста», исходя из рыночных цен акций, входящих в холдинг компаний, – заявил RBC daily Андрей Богданов, аналитик «Альфа-Банка». – Другое дело, что при продаже контрольных пакетов, и тем более 75% акций, обычно набавляют наценку за контроль, которая может составлять 20-30%». В таком случае, по расчетам RBC daily, стоимость 75% акций «Связьинвеста» поднимется до 3,3-3,6 млрд долл.

Евгений Голосной, аналитик «Тройки Диалог», напоминает, что в 1997 г. Mustcom заплатил за 25% плюс 1 акция «Связьинвеста» 1,875 млрд долл. «Многие участники рынка это помнят», – заявил он RBC daily. Если озвучить результаты сделки 1997 г. сегодня, то государство должно выручить за оставшиеся акции «Связьинвеста» не менее 5,6 млрд долл. Аналитики отмечают, что конечная цена госпакета акций «Связьинвеста» будет зависеть от конъюнктуры на фондовом рынке, но предлагают и другой способ максимизировать стоимость продажи. «Если продавать активы «Связьинвеста» по одному, то количество претендентов, а значит и конкуренция, будет значительно больше, и, как следствие, цена конечной продажи будет намного выше», – заявил RBC daily аналитик по телекоммуникациям крупного банка, пожелавший остаться неназванным. – В долгосрочном плане раздельная продажа снимает массу регуляторных рисков, позволяя заложить в отрасли основы конкуренции с самого начала».

 Евгений Голосной поддерживает коллегу. «Очень трудно найти компанию, которая хочет купить всю российскую связь, и готова отдать за нее 3-4 млрд долл., – считает он. – Для инвестора важно контролировать две-три эффективные компании, поэтому раздельная продажа позволит более широкому кругу инвесторов участвовать в распродаже «Связьинвеста», поскольку найти 600-800 млн долл. намного легче, чем несколько миллиардов». Аналитики ING Bank идут дальше и считают, что раздельная продажа «Связьинвеста» позволит государству сохранить контроль над дальней связью, поскольку дает возможность исключить продажу контрольного пакета акций «Ростелекома». «Кроме того, решение о поэтапной продаже активов «Связьинвеста» подтолкнет стратегических инвесторов МРК аккумулировать их акции, что вызовет рост стоимости акций и, как следствие, итоговой цены продажи госпакета», – отмечается в обзоре ING Bank.

 Но Андрей Богданов не согласен с таким подходом. «Имеет смысл продавать только 75% «Связьинвеста», – считает он. – Все компании, входящие в «Связьинвест» различны по уровню развития, размеру, финансовому состоянию и перспективам, и поэтому наиболее интересные из них (как «Уралсвязьинформ») могут быстро найти себе покупателя, а менее интересные – нет». По его словам, единая продажа всего «Связьинвеста» позволит соблюсти некий баланс в развитии отрасли. «Новый собственник будет вынужден инвестировать более или менее равномерно во все активы телекоммуникационного холдинга», – говорит г-н Богданов. Евгений Голосной предполагает, что одним из главных аргументов против продажи «Связьинвеста» единым лотом является нежелание правительства, чтобы контроль над фиксированной связью получили иностранные компании. «В случае продажи «Связьинвеста» единым целым существует вероятность, что компанию, дающую контроль над всеми предприятиями отрасли, приобретет крупный иностранный инвестор, на что соответствующие службы вряд ли дадут свое согласие, – отмечает аналитик. – В случае же продажи нескольких региональных компаний, этот риск значительно меньше. Как действительно пойдет приватизация «Связьинвеста» – неизвестно. Пока большинство чиновников говорит о продаже самого «Связьинвеста», а не его региональных «дочек». Однако тут же можно услышать и рассуждения о возможности конвертации акций «Связьинвеста» в акции МРК». По его словам, для государства сейчас важно не затягивать процесс продажи телекоммуникационного холдинга. «Чем дольше государство не продает «Связьинвест», тем меньше его цена для инвесторов, поскольку прогресс делает мобильную связь более конкурентной, чем фиксированную»,– считает г-н Голосной.

От редакции: если у вас есть чем поделиться с коллегами по отрасли, приглашаем к сотрудничеству
Ссылка на материал, для размещения на сторонних ресурсах
/news/newsline/1358/-svyazinvest-nedootsenili-.html

Обсудить на форуме

Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи

Зарегистрироваться